文 | 金卫

8月15日，韦尔股份盘中一度触及跌停，截止收盘，韦尔股份依然跌7.8%，股价报于92.16元，总市值1090亿。

(资料图)

韦尔股份大跌，主要与上半年业绩有关。

8月14日晚，韦尔股份披露2023年半年度报告，上半年实现营收约88.58亿元，同比下降19.99%；归母净利润约1.53亿元，同比下降93.25%；扣非净利润亏损约7896.13万元，而上年同期扣非净利润盈利14.51亿元。

这是韦尔股份自2017年上市、自2014年有公开业绩记录以来首次出现扣非净利润亏损，而2021年顶峰时韦尔股份有超40亿的净利润。

千亿巨头韦尔股份到底发生了什么？

资料显示：韦尔股份一直从事半导体产品设计业务和半导体产品分销业务。其中，韦尔股份的半导体产品设计业务主要由图像传感器解决方案、触控与显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系构成。

韦尔股份的产品广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、网络摄像头、安全监控设备、汽车电子和医疗成像等领域。

2019年，韦尔股份完成收购全球第三大图像传感器芯片生产企业北京豪威85.53%股权，一跃成为国内CIS设计龙头。如今，韦尔股份已持有北京豪威100%股权。

有机构报告显示，2022年全球图像传感器（CIS）市场营收为190亿美元，同比下滑7%。其中，手机CIS市场贡献68.42%的营收，前三大CIS供应商索尼、三星和豪威科技市场份额占比分别为51.60%、15.60%和9.70%，合计占比76.9%。

由于消费电子市场整体表现低迷，韦尔股份业绩低迷在一季度已经有所体现。今年一季度，韦尔股份实现营收43.35亿元，比上年同期下滑21.72%；归母净利润为1.99亿元，比上年同期下滑77.81%。

对比来看，韦尔股份二季度净利润出现了几千万的亏损。

从上半年财报来看，韦尔股份的半导体设计业务收入实现73.90亿元，占主营业务收入的比例为83.69%，较上年同期减少18.84%；半导体分销业务实现收入14.40亿元，占公司主营业务收入的16.31%，较上年同期减少25.20%。

半导体设计业务中，图像传感器解决方案业务实现营业收入62.16亿元，占主营业务收入的比例为70.40%，较上年减少14.82%；触控与显示解决方案业务实现营业收入6.60亿元，占主营业务收入的比例为7.48%，较上年减少44.40%；模拟解决方案实现营业收入5.14亿，占主营业务收入的比例5.82%，较上年减少17.17%。

也就是说，韦尔股份半导体设计业务的三大业务均下滑。

对于上半年业绩表现，韦尔股份称，受多方面影响，下游需求整体仍旧表现出较低迷的状态。公司营业收入出现小幅度的下滑，同时由于半导体产业供应链端库存高企带来的供需关系的错配，造成了在库存去化过程中部分产品价格承压，毛利率水平受到较大幅度的影响。

事实上，半导体行业都面临着去库存、价格承压的问题，但为何韦尔股份却出现如此大的跌幅？

从上半年财报来看，韦尔股份存在着应收账款、存货高企的局面。报告期末，韦尔股份的应收账款净额为 30.16 亿元，占期末流动资产的 15.55%，较上年同期增长20.53%。另外，上半年公司存货净额为 98.28 亿元，占期末流动资产的比例为 50.69%，较上年同期下降 20.46%，但依然处于较高水平。

有分析称，韦尔股份积累了多年的问题。一方面韦尔股份过于依赖于消费电子行业，导致其产品结构单一化，另一方面韦尔股份在技术创新方面存在不足,在人工智能等领域却没有跟上行业发展的步伐。

值得一提的是，韦尔股份的实际控制人虞仁荣及其一致行动人合计持有4.59亿股公司股份，累计质押公司股份2.29亿股，占虞仁荣及其一致行动人持有公司股份的49.96%，占公司目前总股本的19.37%。去年同期，虞仁荣及其一致行动人质押股份比例只有39.67%，也就是说一年时间质押比例又上升了10个百分点。

韦尔股份业绩下滑，机构下调了净利润预期。华泰证券称，下调韦尔股份2023/24/25年净利润28/16/14%至12.4/27.2/33.4亿元以反映毛利率的疲软，考虑公司新产品持续布局使公司受益于行业结构性增长，给予2024年50倍PE（行业中位数2024年43倍），下调目标价至115元。

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